2018年開年，輪胎行業迎來了一波漲價潮，但是輪胎股2018年以來的年度漲幅有正有負，分化非常嚴重。而且，今日七大輪胎股無一上漲，截止收盤，華誼集團下跌4.36%、玲瓏輪胎下跌1.43%、三角輪胎下跌0.55%、S佳通下跌0.49%、賽輪金宇下跌0.31%、青島雙星平盤報收、風神股份下跌2.62%。由此看來，市場對輪胎漲價背后的邏輯產生非常大的分歧！

有報道稱，雙星輪胎4月1日起產品規格價格上調3%-5%，雙錢輪胎3月18日起價格上調不超過3%；此外，萬力、正新等輪胎企上調2%-5%。如此密集地上調輪胎價格，是因為行業景氣度回升、行業毛利率回暖的拐點要來了嗎？輪胎產品漲價能否提振相關個股的股價呢？如何判斷“輪胎提價”過后的時滯效應？接下來，洪清為散戶朋友們細細說來！

輪胎的輔料漲價致制造成本上升

輪胎等橡膠零部件產品的原材料主要為橡膠、炭黑、橡膠助劑、鋼鐵等基礎行業，其中，橡膠成本通常占原材料成本的50%以上。

數據顯示，自去年九月以來，橡膠價格一路下跌，現處于相對的一個底部區間。也就是說，輪胎的原料成本上升因素應該剔除掉橡膠這個因素。接下來，洪清向大家展示一下輪胎的生產成本分布情況，以便發現引發輪胎企業瘋狂提價的原因。下圖是全鋼胎各大生產成本的分布情況：

除橡膠以外，骨架材料及輔料助劑占比高達31%。雖然輪胎的主要原料橡膠沒怎么漲價，但要是輔料漲價的話，輪胎的生產成本會明顯抬高的。其中，炭黑就是一種非常重要的輔料。在環保監管的高壓下，炭黑行業開工率長期受限，行業供給持續受限。

2017年以來，上游原料煤焦油的大幅上漲，導致炭黑企業生產成本不斷升高，炭黑市場報價走勢節節攀高，部分炭黑產品報價已上漲至歷史高位。除此之外，洪清特別強調一下，山東、山西、河北等炭黑主要生產區，都是需要進行大氣污染治理的重災區。環保標準在未來只緊不松，炭黑價格看漲，輪胎企業的成本上行是大概率事件。

次新股三角輪胎跌破發行價

三角輪胎是2016年9月正式登陸上交所的A股上市公司，距今只有1年零6個月。剛上市之時，公司頂著次新股的光環，股價連續5日封漲停，不過，好景不長！公司股價在短暫的上漲過后，就如坐上了滑梯，一路迅速滑落。于2018年2月7日創出上市以來最低價16.50元（公司發行價為22.07元），如下圖所示：

公司公布的最新報告顯示，2017年前三季度凈利潤同比下降35.02%，而營業收入是同比上漲21.88%的！洪清認為，三角輪胎“增收不利”的背后，主因是成本率上升了，就如公司在公告所稱的“原材料價格”提升導致的一樣！經梳理，三角輪胎的成本率持續保持在高位，詳見下圖：

由此可見，“供給側改革”導致的工廠原料價格指數漲上去過后，特別是小眾的工業輔料（如：炭黑）很難降下去，這必然會導致輪胎企業的盈利壓力加大，預計輪胎企業2017年的業績不容樂觀。

行業拐點到來言之過早

今年1月份佳通輪胎也曾宣布，將在2月份結合1一月份漲價進行第二次漲價，整體上調3%-5%。見下圖：

據最新財務數據顯示，佳通在營業入同比正增長時，卻出現了“凈利”的下降。洪清認為，成本的上漲也是其主要影響因素，除上述原材料炭黑漲價導致成本升高外，國外銷售占比過半，人民幣升值近一年來，匯兌損失加大。

1月26日，行業龍頭玲瓏輪胎發布的業績快報稱，輪胎產品售價短期內難以完全消化原材料及能源價格的變動，導致公司利潤增幅低于收入的增長速度。據歷史財務數據顯示，公司的存貨周轉天數在70天到90天之間，按保守的原則測算，公司采購原料過后銷售出去的話，需要3個月左右，這也就是時滯效應的時長跨度！2018年以來的提價效應，至少要經過3個月的時間消化，也就是說到二季度的時候，輪胎股或存在階段性的機會。而且，在環保高壓、供給側持續深化的大背景下，輪胎行業盈利未來難言反轉！

綜合來看，輪胎股在行業集體提價的背景下，當下股價卻沒有走出上漲的行情。這或許讓大部分散戶朋友著實“郁悶”！不過，目前輪胎板塊行業的EPS和PE都在下降，股價面臨著戴維斯雙殺的效應。PE估值水平下降、每股收益的下移，導致市值的雙殺造成的。

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